對話幣安投資副總裁Ling：拆解幣安的投資方法論 |鏈捕手

2021-07-26 23:10:24 次浏览

火幣網(huobi.com)最新可用網址（點擊下圖直達註冊！）

火必交易所，曾经的火币交易所！

欧易OKX三大交易所，稳定好用！

币安全球第一大交易所！安全！

01

談投資策略

鏈捕手：Ling，請先介紹一下自己與幣安投資。

Ling：好的，我主要負責幣安的投資團隊，在2018年初加入幣安Binance Labs，也就是幣安最初成立的投資孵化機構，目前我們投資的角度包括M&A（戰略投資與並購）、Binance Labs、Launchpad、Launchpool和BSC種子基金等。從2018年幣安開始投資至今三年多時間裡，我們總共投資瞭超過100多傢公司，覆蓋超過15個國傢和地區。

鏈捕手：投資機構大多有自己獨特的投資策略，例如DCG近一年在著重投資中間件項目，那麼從賽道、邏輯等層面來看，幣安的投資策略是怎樣的？

Ling：可以從兩個大的投資方向來講。第一個大方向是圍繞幣安的生態進行企業的戰略投資佈局，主要包括三個板塊。

第一是新興市場。從2019年下半年我們做瞭很多符合新市場擴張的投資並購，比如在印度收購當時最大的P2P交易平臺WazirX，現在已成為印度排名第一的區塊鏈交易平臺，再比如我們在印尼投資瞭第一個合規的交易平臺Tokocrypto，以及在非洲孵化的錢包Bundle, 現在是尼日利亞排名第一的錢包。

第二是新產品和業務線。幣安整體的業務拓展非常快，過程中無法將所有產品和業務線都自我孕育和成長，所以投資並購是比較高效的方式，讓我們通過資本去快速鋪設更多業務線。比如我們收購的團隊之一就推出瞭幣安雲這樣的企業級別產品。此外，我們在2020年初收購瞭Swipe.io， 成為瞭我們Binance Card 和crypto debit card業務的主導團隊。

第三是新的流量和用戶。比如，我們早期投的大數據平臺Dappreview、衍生品交易所FTX以及全球最大的咨詢行情平臺CoinMaketCap和出行領域的Travala等，基本都是圍繞新的賽道和領域早期的用戶增長。

此外，錢包賽道一直是我們重點關註的領域，除瞭2018年收購的Trust Wallet，我們還投資瞭SafePal、Mathwallet和Bundle等不同類型和市場的錢包。

第二個大方向是圍繞整個行業的生態。迄今為止，我們已經投資超過100傢公司，大部分是圍繞行業生態進行的早期資助，那麼從投資的整個周期來看，我們基本可以提供覆蓋端到端的附加值支持，比如非常早期的項目，我們會通過BSC的種子基金或者幣安Labs孵化。

等項目成長到到一定階段，我們會進一步追加投資或者基於業務層面和幣安的緊密結合探索並購的機會，待項目進一步的成長至下一個階段，需要進一步走向市場時，我們會協助項目通過Launchpad或Launchpool方式選擇合適的路徑走向下一個階段。

此外，我們還會圍繞已有的投資去搭建強大的創業者網絡（Founder network），除瞭讓被投公司跟幣安之間有更多業務往來，也使得被投公司之間可以有很好的互助合作和生態聯動。

鏈捕手：幣安Labs成立之初的宣言是初創公司幫助創業公司，企業傢幫助企業傢，區塊鏈信仰者幫助區塊鏈信仰者，你認為什麼樣的創業者才算得上是區塊鏈的信仰者？

Ling：每個人對於區塊鏈信仰者的判斷方式和標準不一，個人而言，我認為區塊鏈信仰者一個基本特征是是否采用幣本位做價值理解和判斷，而非法幣本位。

而對於區塊鏈創業者來講，有幾個方面會更加關註：首先是他是否對市場的周期有合理的預期，同時做到在起伏的市場周期中堅守自己想要創造的產品和提供的服務、堅守賽道。

其次是團隊或創始人是否有足夠合理且能長期運行的激勵機制設計，做到延遲滿足，對做大做強充滿信心；

最後則是創業者的性格、背景、信仰、經歷經驗以及專長等特質能否支撐他在行業裡堅持5-10年。

鏈捕手：幣安現在已經投瞭很多項目，這些項目很多都已躍居行業龍頭，可以持續從外界捕獲價值，你們一般怎麼給這些早期的項目估值？

Ling：無論是在牛市還是熊市，我們都主要通過三大指標給早期項目估值。一是看行業，即行業需要解決什麼樣問題，該問題對應的痛點或市場規模是否存在；二是看產品，即創業者創造的產品或服務能否與市場進行匹配，能否找到既定用戶群體並逐步制定合理的市場策略，刺激用戶增長；三是看團隊，即團隊背景經驗、優勢能否支撐起想要做的事。

除此之外，幣安還有一類投資是資助型，比如早期隻有兩個創始人和一個idea時，我們無法確定這個東西能否被研究出來，但又很想支持它，就選擇通過Binance X的開發者基金或BSC的種子基金，以Gitcoin或捐贈的形式資助它，如果後續創始人明確瞭項目目標和具體執行方略並計劃融資時，我們則會對其進行新的評估並進行進一步的投資。

鏈捕手：以你們的經驗來看，怎麼判斷這些早期項目是否靠譜？

Ling：早期項目也分底層基礎和上層建築兩類。在底層基礎方面，我們從2018年到現在一直重點關註公鏈、Layer2等具有重要奠基意義的基礎設施賽道，比如我們早期投資的Matic、 Celer、 Harmony、 Marlin、Oasis；

而在上層建築方面，我們在不同的應用領域都給予瞭較多的關註和投資，比如OpenFinance、NFT和鏈遊等領域。包括Terra、 Band、Mobilecoin、 Contentos等。

那麼一般情況下，評估底層基礎時，我們會重點關註團隊技術背景和能力，看他們是否能夠如期完成白皮書裡所承諾的技術藍圖；評估上層建築時，我們則會更關註應用的商業化、規模化和市場化能力，以及團隊在業務層面的落地能力。

鏈捕手：行業經常說項目方都希望能傍上幣安這棵大樹，未來上幣會更有優勢，所以幣安投資團隊很容易獲得熱門項目的份額，牛市面對源源不斷的新項目，你們會采取哪些方法進行篩選？

Ling：我們不會因為牛市就改變篩選的標準，一般情況下還是和前面提及的投資策略有關，幣安會在不同賽道做不同佈局。

此外，我們會與行業裡面比較頭部的投資機構密切合作，針對更多項目做交流，比如前不久宣佈對Multicoin Capital的投資，這次合作的原因在於，從2018年至今，我們和Multicoin Capital有非常緊密的項目合作，他們投資表現大傢也有目共睹。

當然，我們還會借助幣安創業者生態，幣安投的100多傢公司會逐漸形成一個強大的創業者生態，這些創業者有比較強的敏銳度，他們會挖掘自己身邊同樣強的創業者，我們目前一些比較好的投資案例，都是由創業者生態裡的Founder推薦，這給瞭我們做更多選擇的機會。

鏈捕手：從項目對接、內部討論到確定投資，你們一般需要怎樣的流程與時間？

Ling：這取決於每個Case的情況，一般比較大的收購，持續的時間會長一些，多則幾個月，比如BSC或者Labs 的投資；快的話，做DD（盡職調查）到上會決策可以快至兩周左右；比較復雜的項目，做DD的流程時間更長一些，一到兩個月的也有。

因為我們團隊成員分散在新加坡、臺灣等地區，所以基本上任何時區的任何時間都能看到他們在線，而且我們也不願意耽誤創業者的寶貴時間，所以會盡量快速完成盡調和評估，進而推進投資決策。

鏈捕手：你在投資項目的投後管理方面具有豐富經驗，目前來看區塊鏈項目的投後主要有哪些工作？幣安會給到投資項目怎樣的支持力度？

Ling：一般來講，MA的投後管理上我們會參與得比較多，主要內容大多是保持對並購項目的緊密跟蹤和服務，不過像幣安Labs投資的早期項目，投後一般是定期和項目溝通產品發展下一階段所需幫助，並且給予他們支持，比如市場推廣、PR、新一輪融資以及產品創新上的腦暴等等。

鏈捕手：除這些支持外，幣安投資會在上所層面對被投項目進行幫助嗎？

Ling：大傢不要有誤區，我們從來在投項目的時候不給予上幣的承諾。

首先，從內部來看，投資跟上幣是兩個獨立的團隊，有獨立的評估標準，不管是參與評估的人員，還是評估模型和標準都非常獨立；

其次，作為投資者的附加值，我們可以通過以往的項目和經驗，為被投項目方在整個早期代幣模型設計中給予更多建議；

最後，在被投項目方完成上幣盡調過程中，我們會給予更多策略上的支持和指導，包括在排期上或優先級的提高、代幣模型的改進、產品的迭代等等。但對於上幣結果，幣安投資不會做任何幹預和影響。

鏈捕手：你們投資這麼多項目，目前代幣投資和股權投資哪一個占比更多？

Ling：我們投資力量在這兩塊上分配得比較均勻，不過有些項目我們投的時候可能是股權，但當它成熟時會發行自己的代幣，所以從結果來看還是代幣投資居多。

鏈捕手：投資難免會有錯過，如今來看，錯過的哪些項目是令你們最為遺憾？當初為什麼沒有投上？

Ling：遺憾或者錯過都是從財富回報的角度來看的。從我們自身角度來看，支持項目成長方式有很多種，早期投資隻是其中一種方式，如果我們認為這個項目非常有潛力，那麼在項目成長的不同階段我們也願意去給予相應的支持。

比如Chiliz，幣安很早期投瞭它，但當時沒有投它旗下的粉絲代幣，後面我們認為這類社交屬性的代幣（Social token)會長期占有一席之地，所以通過Launchpool的形式讓幣安的用戶參與粉絲代幣的挖礦；

再比如BTCST，幣安到今天為止沒有做過任何礦業領域投資，也沒有真正在POW領域做較深入的佈局，所以今年年初，我們做瞭一個非常好的嘗試，就是通過跟幣安礦池和BTCST項目合作，把算力幣搬到Launchpool上，讓更多幣安的用戶能夠認識到什麼是算力幣，什麼是POW挖礦。

02

談賽道

鏈捕手：以太坊擴容方案百花齊放，幣安投資瞭ZK Rollup 研發機構 Matter Labs，這是否意味著幣安更看好Rollup路線？

Ling：從技術角度來看，以以太坊為代表的的區塊鏈性能問題一直是整個行業走向繁榮的最大門檻之一，因此我們一直以來的目標就是推動底層技術的升級，讓更多用戶能夠便捷使用數字貨幣在鏈上進行交易，這也是在我們很早期就支持不同的擴容方案落地的原因。

我們早期也通過各種方式支持瞭Plasma、Matic等不少Layer2的解決方案，並成為他們推出市場的推手，最近Rollup方案之所以在Layer2方案中備受關註，主要是由於它與Layer1.0數據間的可驗性與安全性上做得比較好，大傢認為它是比較全能的方案，那我們這次投Matterlabs也是延續一貫以來的目標和路徑。

總的來說，我們認為Layer2這個賽道接下來還有更多的不同解決方案出現。目前來看，BSC其實也是廣義上的Layer2，包括提供比較低廉的gas費、交易速度確認時間以及比較順滑的用戶體驗，這些都從側面說明BSC很好解決以太坊暫時受限的短板，給用戶帶來瞭更好的體驗。

鏈捕手：從收藏品、加密藝術品、粉絲代幣乃至最近的火起來的加密遊戲，NFT已經火瞭一陣子，幣安也投瞭Chiliz，你們對NFT賽道的認知與思考是怎樣的？

Ling：NFT是非常有意思的領域，如果說DeFi吸引原生用戶的激活型產品，NFT就是把更多圈外用戶帶吸引到區塊鏈行業的新產品。目前我們主要從以下三個環節對NFT賽道進行思考和佈局：

一是資產的產生。這個環節主要底層技術+好IP來支撐，底層技術層面，過去以太坊和FLOW是眾所周知的NFT發行公鏈，現在BSC也正在逐漸成為NFT項目追捧和使用較多的底層架構；IP層面，目前可分為體育IP、藏品IP、藝術品和遊戲四類，針對這四類IP，幣安投資已經在尋求一些市場上好標的和合作夥伴。

二是資產沉淀。NFT與很多代幣不同，它本身有技術要求。當用戶拿到NFT資產，他們對於這些資產在錢包裡呈現、存儲和轉帳等產品上的服務是有需求的，這些需求會反推錢包賽道的調整和升級，所以包括Trustwallet、SafePal、Mathwallet等這些幣安投資佈局的錢包創始人都在討論如何更好地在錢包領域進行NFT資產的存儲、轉移等話題。

三是資產流通。我們可以看到像OpenSea這樣的NFT交易平臺成績非常不錯，其成績主要取決於先發優勢和幾年來的堅持，自然會在市場有NFT產品交易或者拍賣需求時被優先選擇，所以不隻是針對BSC上的NFT標的，我們還在看以太坊、FLOW等公鏈上能夠支持不同鏈上NFT交易的平臺型標的。

目前為止，BSC 大概投資瞭10個NFT的交易市場，有的已經宣佈，有的還沒有宣佈。此外，我們也通過Launchpad和launchpool支持瞭相關的NFT項目的發行，比如MyNeighbourAlice、 AlienWorlds、Sandbox、Axie Inifinity等。

鏈捕手：不少從業者認為NFT的火爆更多是meme經濟所導致，你怎麼理解這個觀點，以及NFT的下一個爆發點是什麼？

Ling：我個人認為這樣的觀點不全面，核心在於NFT最大的價值和應用場景還沒有真正到來。回顧2018年，當時的NFT僅僅是被加密貓那一波熱潮所帶動，大部分NFT創業者都在做遊戲，普遍存在流量和熱度不能持續的問題，財富效應不足。

但這一次NFT熱潮主要由NBATopshot所引爆，關鍵原因是去年下半年美國的Tradingcard市場爆發式增長，產生瞭強大的財富效應，但針對藝術品收藏仍然是小眾市場，雖具備足夠的財富效應，卻沒有足夠低的門檻，所以我認為NFT下一個真正的爆發點一定是具有財富效應和流量輸入結合的結果，比如那些把NFT作為基礎形態去和DAO、DeFi結合的產品，給非標資產進一步提供載體和交易場景。

鏈捕手：說到NFT與DAO的結合，目前DAO賽道似乎很難爆發出FOMO效應。

Ling：每個人對DAO的理解都不太一樣。比如BSC上的Dego，其本質就是把項目融資的過程與社區進行聯動，讓社區能夠在非常早期就進行深入地參與，再比如幣安的Launchpad或Launchpool，其本質是DAO的0.5版本，也就是半中心化的DAO，通過Launchpad或Launchpool，用戶可以參與早期項目的投資和項目支持，項目可以獲得發展所需要的社區傳播等支持。

總的來看，我不認為DAO的賽道很難爆發出FOMO效應，目前隻是時機不成熟而已，因為一旦你把參與項目早期的投資機會更多地賦能給社區，FOMO效應就會很容易產生。

鏈捕手：如今加密市場越來越瘋狂，許多新項目動輒獲得上千萬美元的估值，很多人認為其中泡沫與風險可能也在膨脹，你認為如今的一級市場存在泡沫成分嗎？17年牛市後一級市場一片狼藉，這種情況還有可能再發生嗎？

Ling：泡沫是有的，但這次牛市與2017年的牛市有很大不同。一方面，經過2018—2019年市場周期的洗禮，過濾掉很大部分的投機者，也留下瞭很多認真靠譜的創業者和趨於理性的投資人，這些人更有耐心去推動行業未來十年的發展；

另一方面，目前越來越多的傳統VC開始入場，他們已經將更多標準化的投資方法論以及理性的投資風格帶入區塊鏈行業，這是非常好的現象。所以，我本人還是持樂觀態度。

鏈捕手：你認為區塊鏈行業未來五年最值得思考的一個問題是什麼？

Ling：從宏觀角度看，我認為未來5到10年，從業者最該思考的問題應該是如何讓區塊鏈行業得到主流社會的認可，不管是創業、投資、開發產品、服務用戶等，區塊鏈行業目前依舊被「圈內圈外」這樣的概念限制著，而接下來如何讓更多主流用戶無縫、無感地去使用各種區塊鏈產品，享受區塊鏈帶來的改變和沖擊應該是每個從業都要思考的問題。

作者：王大樹，來源：鏈捕手